Screener Joel Greenblatt

10/11/2017

Los estudios de Backtesting que se hubieran realizado con anterioridad al 12/02/2018 podrían ofrecer resultados muy distintos de los que ahora pueda ofrecer la herramienta de Backtesting, como consecuencia de la actualización y ampliación de la base de datos.

Ver aquí las nuevas actualizaciones

Screener Joel Greenblatt

He pensado hacer una serie de artículos sencillos que revisen el método de inversión de algunos de los gurús más famosos. Aquellos que se han hecho billonarios y que merecen toda nuestra atención. Haré un estudio de sus modelos de inversión vía Backtesting y mostraré el screener que corresponde a sus métodos de inversión.

Empezaré, cómo no, por hacer un backtesting de  la fórmula mágica y mostraremos el screener Joel Greenblatt.

Como sabéis Joel Greenblatt testó la estrategia de

.

Yo la he testado también en ese mismo período con la herramienta de backtesting de zonavalue.com y el resultado es un poco superior (pero también es cierto que no he seguido las reglas exactamente en la misma forma que Greenblatt las planteó, precisamente con el fin de mejorarla un poco), del 31,49% CAGR.

La diferencia es que yo sí he tenido en cuenta ADRs, sector Financiero y Utilities, y he usado períodos fiscales en lugar de naturales para la creación de los porfolios, consiguiendo una ligera mejora en el modelo.

Los ratios (factores cuantitativos) que he usado son los que describe Greenblatt en su libro “El pequeño libro que bate al mercado”, a saber:

 

High ROIC & High EBIT Yield (Inverso del EV/EBIT)

Como veis el modelo de la fórmula mágica es espectacular, y presenta una buena alternativa simple y efectiva de batir consistentemente a los índices.

En aquellos años no hubo una crisis de calado como la que vivimos aquí en los tardíos 2000 con lo que quizá es interesante ver cómo funciona la estrategia teniendo en cuenta estas situaciones.

Si testamos los años 2001 – 2015,

Rentabilidad Anual Media (CAGR): 24.34 %
Volatilidad: 30.42 %
Ratio Sharpe: 0.8
Valor inicial de la inversión: 100.000€
Valor final de la inversión: 2.625.049,55 €

​La rentabilidad ha caído considerablemente​ en este período, pero sigue siendo extraordinaria.

​Si la testamos en Europa, zona Euro y UK (España, Alemania, Francia, Italia, Portugal y UK)​, entonces el resultado queda en:

​Rentabilidad Anual Media (CAGR): 24.06 %
Volatilidad: 33.12 %
Ratio Sharpe: 0.73
Valor inicial de la inversión: 100.000€
Valor final de la inversión:​ ​2.537.116,61 €​

Conclusión:

La fórmula​ mágica funciona a lo largo de 27 años, y lo hace con un resultado que bate considerablemente a los índices de referencia tanto en EEUU como en Europa.

​Testado en un momento más actualizado, la fórmula mágica reduce su rentabilidad y aumenta considerablemente la volatilidad, pero cualquier caso sigue siendo un gran método para descubrir empresas de calidad a precio de ganga.

 

Screener Joel Greenblatt

Entonces, en caso de que hoy quisiéramos poner en práctica esta estrategia en Europa, según las condiciones que he testado en el estudio, las acciones que deberíamos comprar son las siguientes:

A 10/11/2017 el screener Joel Greenblatt

Nombre Cotización Valor intrínseco
Societe Generale Societe anonyme 44.07 121.15
Total Gabon 155.89 -160
Arbuthnot Banking Group PLC 1385 20.05
Societe Francaise de Gestion et d’Investissement 1600 0
Banco de Sabadell, S.A. 1.66 2.08
Investec plc 508 9.56
BAVARIA Industries Group AG 57.46 45.4
Banca IFIS S.p.A. 40.18 0
Blue Cap AG 17.17 -0.38
Allianz Technology Trust Ord 1178 -16.66
Social Commerce Group SE 40.48 0
175.25 0
Lindsell Train Ord 795 0
Trinity Exploration & Production plc 16.5 -1.3
Serica Energy PLC 31.5 -0.08
Grenobloise d’Electronique et d’Automatismes Societe Anonyme 90 119.36
Bankinter, S.A. 7.68 0
International Consolidated Airlines Group, S.A. 597.64 0.3
International Consolidated Airlines Group, S.A. 6.75 0.34
electricite de Strasbourg Societe Anonyme 125.8 115.75
Tiscali S.p.A. 0.04 0
Naturhouse Health, S.A. 4.18 0
The Character Group plc 398 4.66
The Alumasc Group plc 169 1.45
Dart Group PLC 604 3.85
Tessi SA 172.69 156.98
AURELIUS Equity Opportunities SE & Co. KGaA 50.65 13.87
ABC Arbitrage SA 6.29 0
Maire Tecnimont S.p.A. 4.1 0.91
Euro Ressources S.A. 3.45 0.4
City of London Investment Group PLC 415 3.37
PayPoint plc 908 5.55
Safestyle Uk plc 207 1.9
Somero Enterprises, Inc. 291 1.84
Record plc 47.13 0.37
Pandora A/S 78.79 57.6
Andritz AG 46.17 16.36
Schroders plc 3460 32.17
Costain Group plc 426.5 1.93
m-u-t AG 16.29 5.05
Vestas Wind Systems A/S 58.88 49.2
Atari SA 0.39 -0.14
SThree plc 358 2.09
Gaztransport & Technigaz S.A. 44.51 23.24
Charles Taylor plc 275 3.99
Fountaine Pajot SA 79.87 0
oKOWORLD AG 13.5 0
Amadeus FiRe AG 78.09 47.43
Koenig & Bauer AG 64.84 0
Ashmore Group PLC 366.4 2.95
Jardine Lloyd Thompson Group plc 1296.4 8.59
CENIT Aktiengesellschaft 20.39 11.32
Infotel SA 49.83 30.08
3150 0
Banca Generali S.p.A. 28.43 -14.49
IGE+XAO Group 131.36 59.96
The Boeing Company 262.7 135.07
4imprint Group plc 1859.25 2.69
SafeCharge International Group Limited 310 0
WH Smith PLC 2034 8.93
Howden Joinery Group Plc 462.79 0

En realidad, de acuerdo con el estudio, la cartera debería estar formada por el TOP20 de la lista, y deberíamos hacer una rotación de la misma una vez al año.

 

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