¿Cómo batir al IBEX 35 en el 2020? Quitándole lastre…

10/02/2020Derivados , Ibex 35

Cómo ha lastrado la rentabilidad del Ibex35 el sector financiero en los últimos años

Veamos como ha ido el Ibex35 sin el sector financiero y como podríamos batir al Ibex35

Hace un año realice un estudio sobre cómo batir al Ibex35 , en el que profundice en cual fue la rentabilidad del indice entre enero del 2013 y el 8 de mayo de 2019 y que rentabilidad se habría obtenido eliminando del indice los bancos y haciendo una cartera equiponderada del resto de los valores que conforman el índice. Empece con el 2013 porque en este periodo vemos todos los escenario comunes que nos podemos encontrar, caídas bruscas, recuperaciones, situaciones laterales, etc…

Me parece interesante hacer un seguimiento anual a dicho estudio, y voy a intentar hacerlo todos los años e ir viendo su evolución.

Empecemos por la evolución del Ibex35, la evolución de los bancos y la evolución del resto de los valores. A este último, la evolución del Ibex35 sin los bancos lo llamaré para este estudio Ibex libre.

Ibex35 durante 2019

Como base para este estudio, entre otros, voy a tomar como fuente el informe de BME a fecha de diciembre de 2019 que podeis consultar en este enlace

Durante el 2019 el Ibex inicio su andadura en 8.448,30 y cerro a 31 de diciembre en 9.549,20. Obtuvo una revalorizacion anual de + 13,03%. Obviamente un muy buen año. Pero……

Siempre hay un pero, y en este caso es que aunque ha tenido una revalorizacion elevada, ha sido el indice que peor se ha comportado (detras del Ftse100 por la inestabilidad del Brexit) precisamente por el sector finaciero.

Veamos pues el comportamiento del resto de los grandes indices europeos y americanos.

Evolución principales indices durante 2019

La diferencia entre la rentabilidad del Nas100 y el Ibex35 es de casi un 25%, un universo de uno a otro, y con respecto a los indices europeos mas de un 10%. Dejo a un lado en el estudio, aunque he reflejado su movimiento, al Ftse100 ya que lo ocurrido durante este año a causa del Brexit como situación excepcional ha hecho que este indice no se comporte dentro de su linea habitual.

Bancos en el Ibex35

El Ibex35 tiene una alta ponderación del sector finaciero, con esto nos referimos al peso que tiene el sector bancos dentro del indice, como sabreis (por si alguien lo desconoce), las empresas no pesan lo mismo unas que otras sobre la evolución del precio del Ibex35.

Como veis no vale lo mismo dentro del Ibex35 el Banco Santander con un 12,67% que Ence con solo un 0.18%. Influenciará muchísimos mas sobre la cotización del índice una caida de un 3% del Banco Santander que una subida del 5% de Ence.

En nuestro indice contamos con 6 bancos, entre los cuales ponderan un 27,86% del total. Un porcentaje bastante elevado, mas de la cuarta parte, lo cual condiciona sobremanera la evolución del indice respecto a los bancos.

El sector bancario esta actualmente inmerso en una reestructuracion de su modelo de negocio hacia la era digital, una remodelacion que le llevara tiempo convertir las perdidas en beneficios y que pasara por el cierre de oficinas y despidos.

Tengamos en cuenta que para los bancos han habido dos hitos importantes en la historia, uno de ellos que aprovecharon y los llevaron a encumbrarse como uno de los sectores mas rentables y que fue la época de la revolución industrial e industrialización. El crecimiento de los bancos como modelo de negocio sentó las bases y marco un camino que han seguido durante décadas, pero ha llegado la era digital y este negocio tradicional no esta actualizado para ello.

No descubro nada cuando os digo que los banco tradicionales cada vez quieren tener cada vez menos contactos con sus clientes : horarios de caja cada vez mas reducidos, conversión de las oficinas en tiendas donde venden desde móviles hasta coches (boutiques les llaman ellos), obligar a sus clientes a sacar, ingresar y pagar recibos en la calle llueva o haga sol con un solo cajero, y paro que me hierve la sangre.

Todas estas medidas están enfocadas a que sus «queridos» clientes no vayan a la oficina, que no les den trabajo, que lo hagan todo desde casa. Pero como no pueden (o no se atreven) a decirles a sus clientes que no vayan por sus oficinas, los espantan poco a poco a base de desgaste.

Buscan reducir costes y aumentar beneficios, y eso pasa sin lugar a dudas por la transformación digital, hacia un banco con muy pocas oficinas y poco personal.

Prefiero no extender mas ni entrar en mas detalles tecnicos , solo para basar la situcacion en algo que esta al alcance y conocimiento de todos. Vamos a los datos

Que han hecho los bancos desde el 1 de enero de 2013 hasta hoy

Evolución bancos Ibex35 2013-2020

Para ser objetivos, no todos los bancos lo han hecho mal. Bankinter se ha comportado bastante bien, con rentabilidades cercanas al 30% y Bankia lo ha hecho muy muy mal.

Es notorio ver como el único banco que se salva es el menos tradicional de todos, algo que refuerza la pequeña explicación anterior.

Evolución bancos conjunto 2013-2020

Si unimos todos los bancos, en una cartera equiponderada, el resultado es devastador, acumulariamos un perdida cercana al -30% en el periodo 2013-2019.

En el mismo estudio que realice el año pasado, que puedes leer aqui, la perdida acumulada de los banco en el periodo 2013-2018 era de un -20%.

Ibex35 sin bancos

Dejando aun lado que me guste mas o menos el modelo de negocio bancario actual, de una manera objetiva sabemos que el Ibex35 se ha visto lastrado por los bancos durante todo el periodo de estudio que hemos visto.

Pero que hubiera sido de nuestro indice sin ellos. Podríamos haber batido al indice teniendo estos parámetros en cuenta?

El Ibex35 inicio su cotización el 2 de enero de 2013 en 8.337,90 puntos y cerro el año 2019 en 9.549,20 puntos, un beneficio acumulado de un 14,52%

Si a este resultado le restamos el +-3% anual de inflación, el resultado de una inversión pasiva o indexada sobre el Ibex35 quizá no hubiera sido la inversión de nuestra vida.

Eliminemos ahora a los bancos.

Acciones Ibex35 sin bancos 2013-2019
Acciones Ibex35 sin bancos 2013-2019

Con una cartera equiponderada de los valores del Ibex35, sin los bancos, la rentabilidad obtenida hubiera sido del 63,41% al cierre del 2019.

Esta si que hubiera sido una buena inversión.

Conclusiones.

Las rentabilidades del Ibex35 tal como lo conocemos en el periodo de estudio 2013-2019 es de un 14,52%, y si quitamos los bancos y con el resto de los valores hacemos una cartera equiponderada, la rentabilidad asciende al 63,41%

Cierto es que el sector bancos no esta en su mejor momento, y también lo es que el esfuerzo que están realizando para adaptarse a la nueva situación es arduo y complicado. Estoy convencido que a medio-largo plazo serán capaces de revertir la situación y volver a ser un negocio rentable, diferente a lo que conocemos a día de hoy, pero rentable. Todo esto pasara por fusiones y reestructuraciones mas profundas de las que hemos visto hasta ahora. Pero hasta entonces, y si siguen por el mismo camino, no seria extraño continuar viendo esta misma tendencia.

Como he dicho, el año que viene volveré a actualizar este estudio, y comparare por tercer año consecutivo la mejora o empeoramiento tanto del Ibex35 como de la propuesta del Ibex libre de bancos



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