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Encuesta mensual entre gestores de fondos de BOFA-Merril. Muchas cosas interesantes.

17/11/2021

Hay que recordar que esta encuesta se hace sobre 388 gestores que manejan 1,2 billones con b de $ bajo gestión, Es muchísima dinero. Y hay que tener en cuenta que está ampliamente demostrado que una cosa es lo que dicen y otra muy diferente la que hacen. Esto no es más que una encuesta de opinión, no una certificación de sus posiciones reales.

Este es un resumen de las principales cuestiones que permiten deducir los resultados, vean las siguientes citas:

Conclusión: El FMS de noviembre es más constructivo (el efectivo se sitúa en el 4,4% desde el 4,7%) que la encuesta “bajista” de octubre; los clientes terminan el 21 “con riesgo” a través de la mayor OW de acciones estadounidenses desde agosto del 13, convencidos de que la inflación es transitoria, esperando que la Fed siga muy por detrás de la curva.
FMS en cifras: El 65% espera un “boom”, el 61% dice que la inflación es “transitoria”, el 11% dice que los rendimientos de los bonos bajarán en el 22, el 10% espera que la Reserva Federal suba en el primer semestre del 22, el 8% espera que las acciones suban, el 6% espera una recesión.
FMS sobre los activos: se pregunta por la clase de activos que mejor se comportará en el 22… EM = 34%, S&P500 = 30%, bitcoin = 12%, petróleo = 10%, oro = 10%, Tesoro a 30 años = 2%, T-bill a 3 meses = 1%.

FMS en Regiones y Sectores: rotación desde el efectivo hacia las acciones estadounidenses (mayor OW desde agosto de 13), desde la energía, la industria y los bancos hacia el sector discrecional y la tecnología, los inversores redujeron la exposición al valor frente al crecimiento, y aumentaron la exposición al impulso frente a la calidad.
Operaciones contrarias de FMS: jugando con los extremos de las encuestas, los contrarios estarían “largos en bonos y cortos en acciones”, “largos en efectivo, cortos en materias primas”, “largos en mercados emergentes, cortos en EE.UU.”, “largos en servicios públicos, cortos en bancos”.

Francamente no es por llevar la contraria, pero leer estas cosas me dan preocupación en lugar de tranquilizarme, por ley de sentimiento contrario hay demasiada euforia, demasiada seguridad en que bajar es imposible.

Veamos algunos gráficos:

Se piensa que estos serán los activos que irán mejor en 2022

El siguiente gráfico es surrealista. La enorme divergencia entre como ven la economía y como ven la bolsa, nunca había pasado, vamos muy muy muy pasados de vueltas:

Es sorprendente, pero siguen creyendo a la FED con lo de la inflación transitoria

Y el gráfico más importante, que es el que refleja qué situaciones podrían generar los grandes riesgos de cola, es decir grandes caídas de más de 3 desviaciones standard.

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