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Ideas de Hartnett de la semana. Por Cárpatos

20/11/2022

Hartnett de Bank of America vuelve a ser muy clara en su paper de la semana que termina.

Su hoja de ruta queda muy clara, esta es su opinión:

1- Estamos en el rally que el predijo con acierto de fin de trimestre. Considera que por encima del 4100 del SP 500 el rally tiene poco recorrido.

Piensa que el dato de empleo del viernes 2 de diciembre será fuerte y esto complicará el rally.

2- Tras el rally espera que vuelvan los problemas.

Considera que el mercado empezará a dejar un poco más de lado la inflación y empezará a centrarse en los problemas de crecimiento y de recesión.

Por todo ello considera que la nueva situación empezará a beneficiar a los bonos, pero para las bolsas habrá que esperar más bien a la segunda parte del año para que se pueda hablar del final de la tendencia bajista.

3- Ya en la segunda parte del año 2023, considera que tanto como bonos y bolsas estarían en una tendencia alcista secular.

4- Cree que el pivote de tipos no está tan cerca como el mercado cree, vean esta cita:

La curva de rendimiento de 2s10s de EE.UU. está más invertida desde febrero de 82; la inversión es el mejor indicador de recesión de los últimos 50 años, pero la inclinación es el mejor indicador de que la recesión ha comenzado y el “pivote” es inminente (Gráfico 3); ninguna de las dos cosas ocurrirá hasta que aumenten las tasas de desempleo históricamente bajas (el último 3,7% en EE.UU., el 3,6% en el Reino Unido, el 5,2% en Canadá, el mínimo histórico del 3,4% en Australia…).

5- En esta cita final, explica bien su postura:

Zeitgeist: el impacto de los tipos fue muy perjudicial para los valores de los activos de Wall St en el 22, pero no ha habido ningún impacto de los tipos en Main St; y las creencias de Wall St (1. “La Fed siempre aparece”, 2. “Las acciones siempre suben”, 3. “La tecnología siempre hace subir a las acciones”) desafiadas pero de ninguna manera vencidas en el 22; el pivote de febrero/mayo del 23 es un gran error, el pivote de junio/julio (justo antes de que comiencen los 1,6 billones de dólares de refinanciación corporativa en EE.UU.) es un gran negocio alcista. 6tn de dólares de refinanciación de empresas en EE.UU.) después de que los tipos afecten a Main St, el BPA se resquebraje (irónicamente debido a la caída de la inflación), y el tipo U suba mucho… ahí está su gran operación alcista creíble; nosotros decimos que los bonos H1’23, las acciones H2’23.

Como vemos cree que el pivote que se descuenta ahora, en febrero-mayo es un error y el correcto sería en junio-julio. Si acierta no es lo que descuenta el mercado y habría más sustos.

José Luis Cárpatos

 

 


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