Kolanovic la semana pasada recomendó comprar en las caídas, lo cual no hacía desde octubre, si bien hay que recordar que su visión alcista no se ha debilitado desde entonces.

Ayer por la noche actualizó su visión del mercado. Vean esta cita:

Mantenemos una visión pro-riesgo con una fuerte inclinación cíclica en nuestra cartera modelo, que incluye OW agresivos en renta variable y materias primas financiados por una gran UW en bonos. Seguimos previendo que 2022 será el año de la plena recuperación y el fin de la pandemia mundial, con la variante Omicron acelerando la transición a un estado endémico. Esto debería producir una fuerte recuperación del ciclo económico, la movilidad y la demanda de los consumidores. Los rendimientos de los bonos subieron a principios de este año al revalorizarse el ritmo de normalización de la política de los bancos centrales, pero, en nuestra opinión, los rendimientos tienen más margen para subir. El aumento de los rendimientos respalda nuestros llamamientos a la rotación hacia activos cíclicos y de valor, ya que reflejan los fuertes
de crecimiento e inflación a los que están respondiendo los responsables políticos. Sin embargo, creemos que los tipos tendrían que subir mucho más antes de que supongan un obstáculo importante para los mercados de renta variable en general.

No se puede ser más claro. Sobrepondera de forma agresiva bolsas y materias primas y financia la operación con cortos en bonos según su punto de vista. Reconoce que los bonos han bajado mucho pero cree que aún seguirán.

Más específicamente sobre la renta variable opina lo siguiente:

En cuanto a la renta variable, continúa la esperada rotación desde los valores defensivos y de crecimiento hacia los cíclicos y de valor. La subida de los tipos está forzando este ajuste, y es necesaria una recuperación sustancial de los tipos, especialmente para los rendimientos reales, que han estado fuera de línea con el fuerte crecimiento y la inflación.
Con los rendimientos de los bonos estadounidenses y alemanes en máximos post-pandémicos y el impulso crediticio de China tocando fondo, seguimos siendo alcistas en la renta variable, sin dejarnos intimidar por el ciclo de subidas de la Fed, que no debería ser problemático mientras sea gradual, como esperamos. Somos OW Brasil a pesar de las sombrías perspectivas macroeconómicas, ya que las malas noticias se reflejan bien en las valoraciones extremadamente baratas. Somos alcistas en SMid Caps, que son terreno fértil para las oportunidades de alfa en una perspectiva macro fuerte. Esperamos que los rendimientos de las SMid se concentren en la parte delantera en 2022, suponiendo que la gravedad de la COVID se modere.

Por otro lado recomienda valores de beta alta, es decir valores que se mueven más que su índice, aquí tienen la cita:

Consideramos que la situación actual es muy atractiva para los valores de alta beta, haciendo hincapié en ambos lados de la barra: (1) en el lado del Valor/Cíclico, en particular, los valores de reapertura (como Viajes, Ocio, Hostelería, Experiencias) y Energía; (2) en el lado del Crecimiento Secular
varios segmentos de alta beta (como los pagos, el comercio electrónico, el juego, la ciberseguridad y la biotecnología) ya han experimentado una importante depreciación de los múltiplos (es decir, entre un -30% y un -70%), aunque los fundamentos de muchos de estos temas permanecen intactos, con un fuerte crecimiento secular continuado y un gran tamaño de los mercados abordables. El análisis histórico muestra que el mayor rendimiento de los valores de alta beta tiende a darse
en enero (es decir, la cosecha de pérdidas fiscales, la pesca de fondo de los inversores, etc.). Esperamos que el “efecto enero” sea aún más pronunciado en esta ocasión, dado el posicionamiento y el sentimiento extremos, con una financiación procedente de valores de baja volatilidad muy concurridos, en los que los inversores están pagando de nuevo una prima récord por ese refugio (US Equity Strategy, 27 de diciembre).

José Luis Cárpatos