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Los mercados “siguen ciegos” ante las consecuencias económicas a largo plazo de la guerra de Ucrania

22/04/2022

“La bestia voraz Bugblatter es tan alucinantemente estúpida que piensa que si tú no puedes verla, ella no puede verte a ti. Por lo tanto, la mejor defensa es envolver la cabeza con una toalla”.

La guerra de Ucrania ha catalizado un tsunami de acontecimientos económicos negativos en torno a la economía mundial, y los mercados permanecen bastante ciegos a las consecuencias a largo plazo.

A principios de esta semana estuve charlando con un cliente muy interesado en la historia económica sobre los efectos sin precedentes de: “un pequeño conflicto regional en Ucrania, y la economía mundial se ha ido al garete”.

Está claro que no se trata de una pequeña guerra si se trata de los últimos defensores de Mariupol, o de los preparativos para hacer retroceder oleadas de T-72 en el frente del Donbás, pero sería difícil encontrar un ejemplo histórico de un conflicto regional que desencadene la magnitud de la incertidumbre o de las profundas perturbaciones del comercio mundial en todo el mundo, sin que se convierta en algo aún más destructivo y de mayor alcance.

Olvidemos por un momento las ramificaciones geopolíticas. Las olas de inestabilidad económica tectónica desatadas por el conflicto ucraniano han conmocionado y cogido desprevenidos a los políticos, banqueros centrales, economistas y analistas de inversión de todo el mundo. La inflación de las agroindustrias, la energía y las cadenas de suministro está girando sin control y, como una reacción nuclear, están desencadenando una serie de consecuencias posteriores. Parece un poco Chernobyl: ¡el reactor está en estado crítico! Nuestras suposiciones sobre el funcionamiento de la economía globalizada interconectada están siendo sacudidas hasta la médula.

No es de extrañar que los mercados mundiales no muestren tanta preocupación. La caída de ayer de Netflix, con un 35% más de caída, será el tema de esta mañana en las mesas de negociación. Se preguntarán si es otro clavo en el SPACS o qué empresa será la siguiente. Pero no pensarán en las implicaciones de la inflación en el gasto discrecional del consumidor en el crecimiento… eso es complejo…

Las consecuencias y el mañana son nociones demasiado difíciles para la mayoría de los operadores del día. Los mercados prefieren las preguntas binarias. ¿Guerra en Ucrania? Compremos acciones de defensa…. ¿Crisis alimentaria? Vale, más trigo y arroz… ¿Cadenas de suministro? No parece ser un problema para Tesla. Si piensan más allá de hoy, los mercados se centran en la política de tipos de interés de los bancos centrales y en averiguar hasta qué punto se mantendrán los precios relativos de las acciones. Como de costumbre, los mercados siguen centrados en el corto plazo, casi ciegos a cualquier cosa que vaya más allá de su propio marco temporal.

Como he dicho antes, hay una gran diferencia entre la forma en que los mercados operan y la forma de invertir en ellos.

Estoy convencido de que el mercado está subestimando de manera significativa cómo las consecuencias de Ucrania afectarán a la economía mundial, y por lo tanto a los mercados a largo plazo…

Más concretamente, la guerra de Ucrania está planteando enormes problemas y consecuencias en torno a la forma en que los gobiernos pueden responder a los múltiples retos mundiales que plantea. También está poniendo de manifiesto el fracaso de los gobiernos a la hora de abordar los problemas y malestares económicos preexistentes.

El fracaso de Occidente a la hora de anticiparse a una conmoción mundial, rediseñando la geopolítica y las cadenas de suministro, parece tener un estrecho paralelismo con el apaciguamiento de los años 30.

Esta semana, el FMI ha advertido de que el crecimiento mundial se ralentizará significativamente como consecuencia de la guerra de Ucrania, hasta el 3,6% desde el 6,1% del año pasado. Se prevé que el aumento de los costes de los alimentos y la energía repercuta en las economías emergentes, causando un gran dolor económico y sumiendo a millones de personas en la pobreza. Las empresas con altos elementos transfronterizos se contraerán drásticamente, desde las aerolíneas hasta los programas informáticos, ya que los países miran cada vez más hacia dentro. La subida de los tipos de interés para combatir la inflación no hará más que ralentizar el crecimiento, ya que el endurecimiento financiero desencadenará un agresivo bucle de retroalimentación negativa en las naciones y empresas altamente endeudadas.

Mientras tanto, los cierres pandémicos de China, los actuales descalabros en el sector inmobiliario y la banca son, sin duda, el aumento de las tensiones dentro de la dirección mientras la economía se ajusta a un choque de crecimiento que se extenderá a través de la economía mundial. Es demasiado fácil suponer que el liderazgo único de China tiene soluciones mágicas que el resto del mundo desconoce.

En el Reino Unido, la crisis está poniendo de manifiesto las burlas, los faroles y las fanfarronadas de la promesa de Boris Johnson sobre el Brexit. 5 años y 10 meses después de la votación que propulsó a Boris (eventualmente) al número 10, sigue siendo imposible discernir ningún plan o programa coherente para establecer al Reino Unido dentro de nuevos bloques comerciales, o redefinir la relación con nuestros principales socios comerciales. La pandemia ciertamente no ayudó, pero a lo largo de sus 3 años el actual gobierno del Reino Unido ha tropezado de una vergüenza a la siguiente – y un líder ahora culpable de romper sus propias leyes de bloqueo. (¿Dónde está la Reina Roja cuando la necesitamos?)

La situación de Estados Unidos no es mucho mejor. Su desesperada necesidad de reformar y reconstruir sus maltrechas infraestructuras y sus decadentes sistemas sociales se ha convertido en la última zona prohibida. Los partidos políticos consideran que su papel consiste principalmente en impedir que los demás hagan algo. Y lo han conseguido, garantizando así que Estados Unidos sea cada vez menos eficaz y esté cada vez más dividido.

Luego está Europa. Todo el mérito es de Marcus Ashworth en su artículo de ayer: El BCE debe actuar pronto para evitar una crisis monetaria. La inflación se está acelerando debido a la fortaleza del dólar, mientras que el euro se ve cada vez más en peligro por la incapacidad del BCE para hacer frente a la inflación mediante el estímulo monetario. Por supuesto… es muy difícil que el BCE, compuesto por varios miembros, se ponga de acuerdo sobre el curso de cualquier acción que pueda desestabilizar las economías más débiles y una crisis de deuda para Italia, Grecia y quien sea. De repente, la posición económica mundial amenaza con reabrir las heridas de carne ocultas por la construcción del BCE y del euro.

Y luego está el problema de librar realmente la guerra económica contra Rusia. Alemania está siendo empujada lentamente hacia el cierre de sus conexiones energéticas con Moscú -un claro ejemplo de la incompetencia anterior en materia de seguridad energética-, pero eso tendrá un enorme coste para la economía alemana… desencadenando las consecuencias de que sea más difícil para los políticos alemanes aprobar políticas que parezcan transferencias de Alemania al resto de Europa. ¿Convulso o qué?

Este próximo fin de semana tenemos el Marine le Pen vs Emmanuel Macron. Es un momento de bajo riesgo. Macron debería ganar – porque a nadie le gusta un intolerante de extrema derecha (es la sabiduría convencional)… pero nadie esperaba realmente el Brexit. Como escribí hace un tiempo, si las elecciones francesas fueran incluso un mes más tarde es totalmente posible que la situación económica europea haya empeorado significativamente, desencadenando un mayor cambio hacia la derecha populista – y le Pen suena mucho mejor.

Mi predicción es que Macron ganará cómodamente – pero si no es así… Europa se llevará una paliza el lunes por la mañana.

Mientras tanto… un número cada vez mayor de bancos de inversión están prediciendo una recesión a medida que el endurecimiento de los bancos centrales y la guerra deshacen los planes para hacer frente sin problemas a la creciente inflación. Incluso he visto un llamamiento para que el efectivo supere a las acciones y a los bonos – no estoy seguro de eso… ¡Yo estaría en el oro en ese momento!

¿En qué consiste? Esto se vuelve más complejo cada día…

Fuente: Zerohedge.com

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