Análisis del WisdomTree – WisdomTree Enhanced Commodities UCITS ETF

Para los que no la conozcan WisdomTree es una gestora centrada en indexación y gestión pasiva vía ETFs con 59.000 millones bajo gestión. Esto que puede parecer aburrido cambia cuando nos cuentan que no tienen una indexación tradicional ya que están centrados en innovar y crear nuevos índices que puedan aportar valor sobre la oferta habitual de indexados. Este toque “Smart-beta” es muy interesante ya que podemos encontrar fondos de bajo coste que apliquen pequeñas modificaciones respecto a los índices comunes que generen rendimientos superiores a sus comparables a largo plazo.

Entrando en materia, la solución que nos presentaron fue el “WisdomTree Enhanced Commodities UCITS ETF”, un indexado sobre materias primas que trata de generar Alfa y reducir la volatilidad respecto a los índices habituales de mmpp. La presentación del producto fue por parte de Nitesh Shah, director de análisis de la firma.

Comenzó destacando que durante 6 de los últimos 10 años las commodities han sido el peor activo y el segundo peor en 2, algo que nos muestra que es un activo odiado y olvidado por parte de los inversores. Esto es algo que me resulta atractivo ya que soy firme creyente de la reversión a la media. Siguió analizando la correlación y aporte de valor de diferentes materias primas como el oro, petróleo y diferentes metales, mostrando datos interesantes sobre el aporte de valor de mmpp sobre todo en escenarios negativos del mercado.

Pero, ¿qué hace este ETF?

Resumiendo trata de optimizar el peso de las materias primas en el índice y la forma de invertir en ella vía futuros para obtener mejor relación rentabilidad riesgo a largo plazo. Este es el rendimiento en los últimos 19 años:

Como se puede observar a largo plazo el ha obtenido un 7% más de rendimiento a largo plazo que la cesta comparable de materias primas con menor volatilidad. De hecho hasta ha mejorado el rendimiento de una cesta global de acciones a largo plazo algo bastante sorprendente.  Por descontado su rendimiento también es superior a muchos otros fondos activos comparables.

Dejo un resumen sobre la metodología que siguen para conseguir esto facilitada por la propia entidad:

Metodología – Nuestra estrategia empieza con la ponderación del índice de Bloomberg (BCOM) y sigue una metodología de rolo optimizada (S&P GSCI® Dynamic Rolling Methodology) que en vez de invertir en el contrato más cercano de la curva de futuros, invierte de forma sistemática en los contratos que generan un mayor ‘implied roll yield’ con el objetivo de minimizar el efecto negativo del ‘Roll Yield’ cuando el mercado está en ‘contango’ y maximizar el efecto positivo del ‘Roll Yield’ en mercados en ‘backwardation’.

Commodities en Cartera – Cartera diversificada de commodities, y especialmente un enfoque optimizado, históricamente han tenido una menor volatilidad que algunos de los principales índices de referencia en renta variable y materias primas individuales. También muestran como una cartera diversificada y optimizada de commodities puede mejorar los rendimientos ajustados al riesgo de carteras mixtas.

Volatilidad – Al centrarse en la gestión del ‘roll yield’, este enfoque optimizado generalmente se posiciona más lejos a lo largo de la curva de futuros cuando está en contango. Esto hace que sea menos sensible a los movimientos del precio al contado, reduciendo la volatilidad con respecto a los índices tradicionales que invierten en el contrato más cercano, al mismo tiempo que extrae cualquier alfa potencial del ‘commodity carry’ a largo plazo.

Rendimiento Ajustado al Riesgo vs Índices Tradicionales – Nuestra estrategia (Optimized Roll Commodity Index, EBCIWTT) ha demostrado consistentemente una menor volatilidad en comparación con los índices tradicionales a 1, 3, 5 y 10 años, mientras que también ha ofrecido mejores rendimientos ajustados al riesgo a largo plazo. Debido a la mayor diversificación y la optimización, nuestra estrategia ha sido capaz de proporcionar mejores retornos con menor volatilidad a largo plazo respecto a los índices tradicionales. A corto plazo, la diferencia en retornos está altamente relacionada con los movimientos en los precios del sector energético.

Sin duda estamos ante un ETF muy interesante para obtener exposición a las materias primas y a su vez tratar de mejorar la relación rentabilidad riesgo típica de este activo a bajo coste. Es necesario indagar en la metodología antes de invertir ya que no es un ETF convencional al mezclar una cesta optimizada con el uso de derivados para obtener la exposición a las materias primas.

Personalmente quiero investigar mucho más el proceso de inversión ya que los futuros los carga el diablo, pero estamos antes un producto con amplio historial y que puede ser una alternativa para aquellos que quieran tener exposición a este mercado y que no les importe que sea vía ETF.

Daniel Pérez
Analista de Fondos de inversión

Daniel Pérez
Analista de Fondos de inversión