Lo más importante para invertir con sentido común

En Lo más importante para invertir con sentido común, Howard Marks describe la filosofía de inversión, a veces controvertida, que desarrolló y perfeccionó a lo largo de muchos años de experiencia en el mercado. Os dejo para leer un resumen!

Aprende cómo lograr éxito en la inversión al comprender los ciclos del mercado.

Lo más importante te mostrará cómo entender el mercado actual para tomar buenas decisiones financieras y evitar las trampas comunes que atrapan a tantos inversores. En lugar de ofrecer un manual con instrucciones paso a paso, estas ideas esbozarán una filosofía de inversión que a veces provoca controversia y reflexión.

Podrás aprender:

• ¿Por qué las ideas más comunes relacionadas con el mercado actual suelen ser erróneas?
• Por qué las previsiones del mercado son generalmente inútiles, incluso cuando tienen razón.
• Por qué la psicología desempeña un papel tan poderoso en los ciclos del mercado.
• ¿Por qué una decisión financiera tonta a veces puede hacer que un inversor se vea como un genio?

Dado que las oportunidades para ganarle al mercado son raras, una inversión de éxito requiere un pensamiento perceptivo.

Si deseas convertirse en un inversor de éxito, necesitas una sólida base en lo esencial.

Comencemos con una definición simple: invertir consiste en poner dinero en activos y esperar un aumento en el valor.

Dando un paso más, inversión de éxito significa comprar activos mal valorados (activos que tienen un precio demasiado bajo), vendiéndolos más tarde a un precio más alto y obteniendo un beneficio.

Parece simple, pero las malas valoraciones son raras. ¿Por qué? Debido a que la mayoría de veces, hay miles de participantes que recopilan activamente información sobre diversos activos y los evalúan diligentemente. Cuando esta evaluación exhaustiva es de hecho el caso, el precio del activo no se aleja mucho de su valor intrínseco- es decir, el precio que vale realmente el activo.

Y cuando un activo tiene un precio adecuado, como normalmente es el caso, es difícil sacar provecho de él.

Aún así, en la práctica, existen malas valoraciones. Por ejemplo, en enero de 2000, las acciones de Yahoo se vendieron a $ 237 cada una. Pero en abril, los precios de las acciones habían bajado a $ 11. Si hubiera sido propietario de las acciones, su inversión habría sufrido pérdidas masivas. ¿Y cómo explicamos esta fluctuación considerable? Bueno, el precio debe haber sido incorrecto en al menos una de estas ocasiones.

En general, los errores de valoración hacen que las ganancias y las pérdidas sean posibles a lo grande. Pero como mencionamos, detectar estas imprecisiones es una tarea difícil.

Entonces, si tu objetivo de inversión es obtener rendimientos superiores a la media, tu forma de pensar debe ser diferente y mejor que la de los demás.

Se llama pensamiento de segundo nivel, y funciona así: el pensamiento de primer nivel dice: “Es una buena compañía; vamos a comprar las acciones. “El pensamiento de segundo nivel va más allá de la sabiduría convencional al decir:” Es una buena compañía, pero todo el mundo piensa eso, entonces la acción probablemente está sobrevalorada y es demasiado cara; vendamos “.

Este enfoque es tan efectivo porque reconoce el hecho de que todos los inversores juntos realmente hacen El mercado. El pensamiento de segundo nivel tiene en cuenta a todos estos otros inversores para vencer al mercado, no sólo para someterse a él.

Comprender la relación entre el valor y el precio es la piedra angular de una inversión de éxito.

La regla más antigua en materia de inversión es también la más simple: “Compre barato, venda caro”. Esto podría parecer deslumbrantemente obvio hasta que tratas de ponerlo en práctica. Y luego empiezas a preguntarte, ¿qué es bajo y qué es alto? Para responder eso, tiene que haber un estándar objetivo. Y para nuestros propósitos, el más útil es el valor intrínseco del activo.

De hecho, llegar a una estimación precisa del valor intrínseco es el punto de partida ideal para una inversión de éxito. Harías esto mediante el análisis de los atributos generales de una empresa, que se llaman fundamentales. El análisis de los fundamentales implica hacer preguntas relacionadas con el bienestar económico de la empresa, por ejemplo, ¿la empresa obtiene ganancias?¿Puede pagar sus deudas?

Hacer este tipo de estimación precisa del valor intrínseco, es la piedra angular de una inversión de éxito, ya que te permitirá detectar (y comprar) activos cuando el precio actual es menor que su valor intrínseco.

La relación entre el precio actual y el valor intrínseco es crucial, y sin embargo, muchos lo pasan por alto. Algunas personas dicen: “Solo compramos el activo A” o “A es una clase de activo superior”. Estas afirmaciones se parecen mucho a “Compramos este activo a cualquier precio.”

Pero esa no es una forma inteligente de tomar decisiones financieras. En otras palabras, si alguien te ofrece venderle su coche, averiguarás el precio antes de comprarlo. Funciona de la misma manera con los activos.

Entonces, para estar seguro de que el precio es correcto en relación con el valor del activo, un posible comprador también debe considerar otros dos factores: psicología y técnicos.

Los técnicos no tienen nada que ver con el valor. Ocurren, por ejemplo, cuando un mercado se bloquea y, para evitar la bancarrota total, los inversores venden sin importar el precio.

Los factores psicológicos, como la codicia o el miedo, también ejercen una poderosa influencia sobre el precio. Considera el temor colectivo de comprar, que ocurre a veces durante la inestabilidad económica; ya que nadie lo compra, el precio del activo es demasiado bajo en relación con su valor intrínseco.

Hacer frente al riesgo es un aspecto esencial de la inversión.

Invertir requiere que lidiemos con el futuro. Pero como no podemos predecir qué sucederá con certeza real, el riesgo es inevitable.

El riesgo de inversión siempre está presente, incluso cuando es difícil de reconocer. Esto es especialmente cierto cuando los precios son altos, ya que es más probable que caigan. Los altos precios se deben al optimismo excesivo y al escepticismo insuficiente de que los precios se mantendrán altos. Entonces, quizás, paradójicamente, el elemento principal de la creación de riesgos es la creencia de que el riesgo es bajo, tal vez incluso inexistente.

Pero esto no es realmente cierto. De hecho, mientras los precios puedan caer, el riesgo persiste. Y como discutimos anteriormente, de alguna manera el riesgo se vuelve aún más peligroso en los buenos tiempos, cuando la posibilidad de pérdida es más difícil de imaginar.

Por ejemplo, es difícil estimar realmente el riesgo de comprar una casa en California. La casa puede o no tener defectos de construcción que podrían colapsar debido a un terremoto. ¿Hay alguna manera de averiguar si este es el caso? Espera un terremoto y mira si la casa se derrumba.

Esta instancia ilustra un principio general: el riesgo solo es realmente observable cuando los eventos negativos crean grandes pérdidas.

Y, sin embargo, como se ha indicado anteriormente, el riesgo es un aspecto inevitable del proceso de inversión. Por lo tanto, es necesaria una evaluación de riesgos seria para tomar decisiones de inversión acertadas.

Dado que la mayoría de nosotros somos reacios al riesgo de forma natural, cada vez que pensamos en realizar una inversión, debemos considerar si justifica el riesgo.

La evaluación de riesgos es especialmente importante porque, en última instancia, la cantidad de dinero que ganas o pierdes en una inversión en particular no dice nada sobre el nivel de riesgo que tomaste inicialmente. Es por eso por lo que el riesgo debe evaluarse por sí mismo, aparte del valor intrínseco de la inversión o cualquier otro factor.

Entrar en picado en la parte inferior de un ciclo de mercado produce las mayores oportunidades de ganancia.

Aunque hay muy pocas cosas seguras, cuando se trata del mundo de las inversiones, existen dos reglas con las que siempre podemos contar.

Regla número uno: la mayoría de las cosas son cíclicas, debido a la naturaleza de la humanidad. Las cosas mecánicas se mueven en línea recta, pero los humanos no. Las personas son emocionales, inconsistentes y mutables. Y más específicamente, cuando los inversores se vuelven emocionales, crea patrones cíclicos en los mercados.

Considera el ciclo de crédito, que es el aumento y la disminución del acceso al crédito a lo largo del tiempo. Durante un período de prosperidad, cuando las malas noticias son escasas, la conciencia del riesgo desaparece por completo. Como resultado, los bancos dan acceso al crédito con restricciones muy bajas. En casos extremos, los bancos incluso financiarán a prestatarios que no son dignos de ser financiados.

Luego, cuando ocurren pérdidas, los bancos se desalientan. La conciencia del riesgo aumenta, y junto con ella, también lo hacen las restricciones de crédito. Hambrienta de capital y con falta de crédito, algunas empresas se enfrentan a la bancarrota.

Y luego, en ese punto, el proceso se revierte: con menos competidores que ofrezcan líneas de crédito a los clientes, los bancos pueden exigir altos rendimientos porcentuales y una mejor calidad crediticia. Con el tiempo, mejores estándares conducen a la prosperidad y en eso va, ad infinitum. Este escenario ejemplifica por qué los procesos que involucran humanos tienden a ser cíclicos.

Esto nos lleva a la regla número dos: algunas de las mayores oportunidades de ganancia y pérdida surgen cuando otros se olvidan de la regla número uno.

Ignorar la naturaleza cíclica de los mercados y extrapolar las tendencias es peligroso desde el punto de vista de la inversión. Y, de hecho, este tipo de pensamiento es precisamente lo que lleva a las burbujas: los compradores no se preocupan si una acción tiene un precio demasiado alto porque están tan seguros de que alguien más se la comprará.

Pero eventualmente, el ciclo se revierte y el mercado se bloquea. Cuando esto sucede, los compradores pueden verse obligados a vender sin importar el precio para evitar la bancarrota.

Y para un inversor, este es el momento perfecto de oportunidad: no hay mejor inversión que comprarle a alguien que tiene que vender, sin importar el precio, durante un crash.

Si quieres saber más sigue leyendo este resumen de Lo más importante para invertir con sentido común!

Si deseas realizar inversiones de éxito, evita la tendencia y busca gangas inusuales.

La mayoría de los inversores tienden a seguir las tendencias. Los inversores profesionales, sin embargo, hacen exactamente lo contrario.

De hecho, las tendencias contrarias son la clave para una inversión de éxito, porque las multitudes hacen errores con una regularidad casi matemática, creando locas turbulencias en el mercado.

Los mercados oscilan constantemente entre sobrevalorados e infravalorados: cuando más personas quieren comprar que vender, el mercado aumenta; cuando el mercado aumenta, incluso más personas se convierten en compradores, inflando aún más el mercado. El valor del activo no ha cambiado, pero el coste ha aumentado enormemente.

Hablando en sentido figurado, la parte superior del mercado ocurre cuando la última persona compra la acción. En este punto, el mercado no puede subir más, por lo que comienza a desplomarse tan pronto como uno de los compradores se muda para vender sus acciones.

¿Cuál es la causa de estos extremos salvajes? La llamada sabiduría de la multitud, que crea (e infla) estos activos sobrevalorados o infravalorados.

Por esta razón, las decisiones de inversión más rentables son por definición contrarian: comprar cuando todos los demás venden y viceversa.

Las gangas son una inversión del Santo Grial y, como se mencionó anteriormente, generalmente se basan en la irracionalidad o una comprensión incompleta del mercado, un buen lugar para comenzar a buscarlos es entre los activos que son controvertidos o atemorizantes, impopulares o desconocidos.

Haz que tu objetivo sea encontrar activos infravalorados que se perciben como considerablemente peores de lo que realmente son.

En otras palabras, si nadie posee algo, la demanda sólo puede aumentar. Y si el activo va de tabú a tolerado, funcionará bien para ti.

Aunque al principio puede parecer incómodo, las mejores oportunidades existen donde otros no se atreven a ir.

Dado que las previsiones de mercado son en su mayoría inútiles, los inversores deben tener una buena comprensión de la situación económica actual.

Si sigues las previsiones del mercado, entonces sabrás que estas herramientas de inversión a veces pueden ser correctas.

Sin embargo, la pregunta clave no es si a veces tienen razón, sino si las predicciones proporcionan constantemente información útil y valiosa.

Y francamente, la respuesta es no: las previsiones de mercado son de poco valor.

Puedes observar que, a veces, cuando las personas predicen el futuro, parece el pasado reciente. Eso no significa que la predicción sea incorrecta; de hecho, la mayor parte del tiempo el futuro repite el pasado.

Pero de vez en cuando, las cosas salen de manera muy diferente. Las predicciones sobre los movimientos del mercado son más útiles cuando anticipan correctamente un cambio real, ya que solamente en estos momentos podemos perder o ganar mucho dinero. Pero desafortunadamente, los pronósticos son menos propensos a predecir correctamente el cambio real en el mercado.

Considera el hecho de que pocos pronósticos pronosticaron correctamente la crisis crediticia global y el colapso económico masivo de 2008. Un año después, los pronosticadores estaban igualmente confundidos por los primeros signos de recuperación económica.

Por lo tanto, dado que las previsiones son de poco valor, los inversores deben tener un buen sentido de la presente situación del mercado. Nadie puede predecir el futuro, pero los inversores inteligentes trabajarán para comprender el momento dado en términos de ciclos de mercado.

Averiguar dónde nos encontramos en un ciclo de mercado nos da información valiosa sobre los eventos futuros, pero eso no significa que podamos saber exactamente qué viene a continuación. Es imposible saber el futuro, pero no es tan difícil entender el presente.

Todo lo que tenemos que hacer es “tomar la temperatura del mercado”, por así decirlo. Podríamos preguntarnos: ¿los inversores son optimistas o pesimistas?¿Los medios dicen que debemos comprar acciones, o evitar el mercado por completo? Estas valiosas preguntas te ayudarán a determinar un curso de acción inteligente.

Para lograr el éxito de la inversión, evita las fuentes de error analíticas y psicológicas.

Cuando se trata de analizar el mercado financiero, muchas personas van a seguir líneas de razonamiento similares y llegar a conclusiones similares. Y, sin embargo, las personas que llegan a la misma conclusión a menudo se comportan de manera diferente. Eso es porque los factores psicológicos no influyen en todos de la misma manera.

De hecho, algunos de los mayores errores de inversión provienen de estos factores psicológicos, como la codicia, el miedo, el ego y la envidia. Estas fuerzas pueden llevarnos a buscar altos rendimientos aceptando altos niveles de riesgo.

La avaricia es quizás la más poderosa de estas fuerzas psicológicas. Es lo suficientemente fuerte como para vencer nuestra aversión al riesgo, la precaución y otros elementos que generalmente nos mantienen fuera de problemas financieros.

Al igual que la codicia, el miedo también puede actuar con fuerza, lo que nos lleva a cometer graves errores de inversión. Aunque podría pensar que esta emoción corresponde a la aversión al riesgo, de hecho, el miedo puede manifestarse como pánico, impidiéndonos tomar medidas constructivas y necesarias cuando deberíamos.

Además de estas fuentes de error psicológicas, los inversores también pueden cometer errores analíticos. Estos son más directos, ocurren cuando no tenemos suficiente información, aplicamos procesos analíticos incorrectos, cometemos errores de cómputo u omitimos accidentalmente algo pertinente.

Los errores analíticos son relativamente fáciles de evitar; se trata de tener cuidado. Además, para lograr el éxito de la inversión, también debemos evitar cometer los errores psicológicos que hemos descrito anteriormente.

¿Por qué estos factores emocionales son tan pegajosos? La inversión generalmente implica altos niveles de riesgo, especialmente si buscamos altos rendimientos. Y luchar por un gran éxito a veces resulta en un fracaso.

Por otro lado, tratar de evitar pérdidas asumiendo menos riesgos podría no generar rendimientos asombrosos, pero no te llevará a la bancarrota. Y, en última instancia, si te importa proteger tu dinero, tratar de evitar pérdidas es mejor que esforzarse por obtener resultados magníficos.

Los resultados de inversión a menudo dependen de eventos aleatorios, por lo tanto, busca un enfoque de inversión que anticipe varios escenarios.

De vez en cuando, alguien toma un gran riesgo que vale la pena. Y aunque es grandioso estar en el extremo receptor de tal escenario, vale la pena recordar que ganar una apuesta es el resultado de la suerte y la audacia, no de la habilidad.

De hecho, la suerte desempeña un papel importante en la inversión. Cuando se trata de los mercados, una gran cantidad del éxito es una cuestión de estar en el lugar correcto en el momento correcto. Y, además, el éxito también puede implicar estar en el lugar correcto por las razones equivocadas. De hecho, los resultados a menudo dependen de eventos totalmente aleatorios.

Por ejemplo, alguien compra una acción porque espera un cierto desarrollo; ese desarrollo no ocurre, pero la acción se desempeña bien de todos modos, lo que hace que el inversor luzca súper perspicaz, aunque solo tuvo suerte.

Como puedes ver, es importante crear un enfoque de inversión que anticipe los eventos aleatorios, ya sean afortunados o desafortunados. Es por eso por lo que los inversores deben comprometerse con una estrategia que les sirva a través de una variedad de escenarios.

Esto consiste en encontrar el equilibrio adecuado entre tácticas ofensivas y defensivas de inversión. Una táctica ofensiva significa aceptar altos niveles de riesgo en la búsqueda de ganancias; por otro lado, las tácticas defensivas se basan en la prevención de pérdidas, en lugar del riesgo de ganancias.

Dado que pocas personas tienen la capacidad de cambiar las tácticas para que coincidan con las condiciones del mercado de manera oportuna, una combinación de estos dos enfoques es lo que te servirá mejor a través de una variedad de escenarios.

Resumen final del libro Lo más importante para invertir con sentido común

Podríamos resumir Lo más importante para invertir con sentido común con estas palabras:

Una inversión de éxito requiere una comprensión profunda de las fuerzas técnicas y psicológicas que crean los ciclos del mercado. Hay muchos elementos diferentes en juego, incluidos muchos riesgos; por lo tanto, lidiar con el riesgo es una parte crucial del proceso de inversión. En definitiva, una inversión de éxito requiere que reconozcamos y evitemos trampas comunes.

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Jorge Botello
Analista en el Departamento de Estrategia de Kau Markets EAF

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